芒格谈寿险

【注：比如说GEICO的辛普森，他的能力是年化收益率26.1%，但是，他的投资策略决定了8只股票波动很大，不存在科班出身强调的波动就是风险这一说。但是，保险公司，不可能在极高杠杆率下承受金融证券价格大幅波动，就只能大幅降低杠杆来应对这种变化。所以，GEICO的杠杆率会很低，低到什么程度是合理的呢，低到让辛普森先生稍微乘以个1.x就足够了，因为，人家自己就把复利完成26.1%了，你十倍杠杆，要做到2.61的净利差，才完成人家一个人创造的复利奇迹。所以说，保险这个生意，有很多种做法，牛逼的首席投资官，一个人等于千军万马。谁没事愿意背着巨大的负债瞎扯淡呢。】

　　1996年芒格回答过为什么Berkshire寿险业务很小：“在人寿保险业，你需要为浮存金支付代价，并且这个代价相当高昂。我们并不象其它人那样那么喜欢人寿保险行业的会计处理。我们喜欢非常保守的会计处理。我们觉得会计师让人寿保险公司变得有些乐观。因此，大体上，我们的人寿保险业务并不大。”
　　
　　芒格对寿险业务的这段看法，我想过很久，读懂了芒格背后的意思。
　　要想准确理解这段话，首先就要把握住投资的本质。你付出一笔钱，做一个企业的股东，就是芒格说的选了一匹赛马。这匹马的长期复合增长率，就是你追求的长期投资回报。
　　假如，你这笔钱投入到Ａ公司，可以获得２０％的复利回报，这笔钱投入到Ｂ公司，潜在的复利回报２４％，那么，你就应该投入Ｂ公司。
　　保险业、银行业，都是利用杠杆撬动负债，形成投资回报。但是，任何企业的复合增长都是要符合客观规律的，考虑到运营风险，监管部门会通过政策调整金融企业的经营风险，客观上做到让金融企业复利增长在合理空间。
　　芒格，需要的是一个低成本、低风险的杠杆率，这个杠杆辅以其强大的选股能力，可以放大其长期投资回报能力。同时，芒格的选股能力也是存在极限的