降准与NCD
2018-01-04 16:20阅读：
鲁政委对NCD监管扩张到5000亿资产以下中小银行的解读，应该更符合市场的趋势变化。这个政策，对于去年完成同业资产收缩的商业银行影响应该有限，主要是扩张到小型城商行、农商行。
一旦，各小行都受到NCD发行审核限制，相当于所有商业银行NCD发行备案额度控制，等于管住了NCD量化扩张。短期，各小行为了拿到流动性，必然会提高发行价格，拉高同业市场资金价格。类似去年，股份行提升NCD发行价格补充流动性的情况，估计会蔓延到小银行。
大中小银行NCD发行都受到监管严控之后，降准才不会对去杠杆产生不利影响。如果，各银行NCD发行额度不受到严控，降准势必会导致NCD发行量爆发，所以，这个监管政策补充，应该是解决同业市场资金价格居高不下的供给侧调整首要条件。
通过逻辑分析，大概能预测到18年同业市场资金价格走势，应该是先高后低。大批小银行NCD发行规模锐减，势必带来对资金的饥渴，会提升发行价格争取补充到必要的负债。达标之后，所有商业银行NCD发行规模，都受到央行控制，随之而来的很可能就是降准。倒挂现象，注定是不可长期持续的。
目前的监管套路，是严控表内外资产扩张速度，降低M2增速，因此，寄希望于银行总资产加速扩张是不现实的。净息差，是未来银行业绩修复的关键因素。对于央行来说，不管住NCD发行规模，很难控制利率。一旦，NCD发行扩张速度被有效遏制，央行才有机会有效控制市场利率走向，并完成去杠杆。
