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继续以低廉的价格购买“平庸”的公司

2018-02-25 10:27阅读：

http://blog.sina.cn/dpool/blog/u/3031862674

巴菲特以合理的价格购买伟大的公司要优于以低廉的价格购买平庸的公司”的投资理念已经成为A股市场“价值投资”的不二法则。不过我认为，普通投资者更应该以低廉的价格购买“平庸”的公司。
以合理的价格购买伟大的公司，看起来很容易，就像芒格所说：“买入优秀的公司，坐在那里等着就行了”，但实施起来殊为不易。
首先，对于伟大公司和平庸公司的认识上，我们很容易受到市场情绪的影响。 如果你仔细观察市场的话，就会发现，一家股价扶摇直
上的公司，我们会认定它是好公司；而股价一泻千里的公司几乎没有人认为它是好公司。
比如去年的蓝筹股、白马股因为涨势如潮，所以大家都承认它们是好公司了，都开始摩拳擦掌拥抱核心资产了。然而，几年前人们都干啥去了？避之唯恐不及啊！
我当年买泸州老窖、买格力电器的时候，真如李驰先生所说，买到自己都开始怀疑自己了。所以，不要对自己的能力过于自信，很多时候，我们只不过是人云亦云，墙头草，随风倒。
其次，即使是经过历史证明的、真正的伟大或优秀的公司，什么是合理的价格，这是我们面临着的一个更大的问题。
巴菲特所付出的合理的价格就是你的合理价格吗？私募大神们所谓的合理的价格就是你的合理价格吗？
合理的价格，是一个很模糊的概念。一千个人有一千个哈姆雷特。一支股票，有人认为300元是合理的，有人认为500元是合理的，有人认为1000元是合理的，甚至有人认为多高的价格都是合理的。
对于业余投资者来说，如果没有一个定量的标准约束他，就可能受私募大神们的蛊惑为股票支付天价。所以格雷厄姆制定了“格七条”——初衷就是要用具体的标准限制投资者的想象和激情。
有些人试图用高成长、护城河、特许经营权等五花八门的定性的标准来取代格老的安全边际，说什么安全边际是一种思想了，不要受制于具体的定量标准了，等等。但我认为：格雷厄姆给市盈率设定的上限（25倍）、或者PE*PB的上限（22.5），就是最好的安全边际，它固然限制住了股市文艺青年的创造力，但却是稳健投资者的最强大的保护伞。那些认为格雷厄姆过时了的人，只不过是太喜欢玩穿越时空的游戏了罢了。
对于普通投资者来说，以低廉的价格购买“平庸”的公司，是跨1尺栏的事情；以合理的价格购买伟大的公司，是跨7尺栏的事情。当然，我所指的“平庸”公司，是暂时不受欢迎的公司，而不是大家公认的“坏”公司。这些公司受累于行业不景气，利润暂时下滑，前景暗淡，但假以时日，市场先生是会重新给它们定位的。

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