新浪博客

中国式价值投资的本质是趋势投资

2018-04-19 18:54阅读：

http://blog.sina.cn/dpool/blog/u/3031862674

我无意贬低趋势投资，任何一种投资或投机方法，只要能挣钱，都是好方法。我只是反对把建立在经济、行业和企业未来前景基础之上的趋势投资渲染成价值投资，这种做法坑了不少人。
比如有人预言将来3年内茅台股价要上2000元；有人预言20年后燃油车将消失；有人预言20年中国大市值的100公司中，至少会有30——40家是医药类公司；还有人说互联网的发展要消灭大批的医院和医生，等等。
我就纳闷了，你们既然这么能
，怎么没在去年底预测到今年要爆发中美贸易战这样的大事？
就拿那位自称有医学背景、张口就是100%确定性的某大师来说，如果真如他所声称的那么自信。10几年前，他就不必同时购买17支股票，只需买入贵州茅台、云南白药、宇通客车3支股票就足够了。
反过来说，既然他购买了17支股票，就足以说明他心里并不怎么确定。
事实也充分证明了，他的选股和择时的能力并不比我们普通散户强到哪里去，虽然他信誓旦旦地说现在是投资医药股最好的时机。
因为过去数年高速增长，因而推断未来数年也会高速增长，这是A股“价值”大师们的通常做法。然而，80年前格雷厄姆先生就对此做了深刻批判。他指出：“趋势是一种质的分析，虽然它以一种量的形式出现。所以看似有数学依据的估价只是出于心理的因素，而且随意性很强。”
他还说：“当前景成为决定价值的主要基础时，由此得出的判断就不再受数字上的约束，从而不可避免地会走向极端。”
恒瑞医药应该是现在最受追捧的公司之一，在医药股中以市值2351亿元排名第一。然而这样的市值可信吗？73倍的市盈率，15倍的市净率，可以永远维持下去吗？
别再意淫了，记住格雷厄姆的忠告：“极端有利和极端不利的情况都不会持久。无论是整个经济还是个别行业，通常都会有修正的力量出现，从而使利润消失的行业重现生机，使收益过高的行业的利润回到与资本相匹配的水平上。”
80年前的忠告，依然那么有现实意义。

我的更多文章

下载客户端阅读体验更佳

APP专享