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周末话大侠

2018-06-09 12:19阅读：

http://blog.sina.cn/dpool/blog/u/3031862674

未来世界是不确定的
霍华德说： “世界是一个充满不确定性的世界。如果你认为应对未来的方法是准确预测将来会发生什么，认为自己正确无误并把这作为行动依据，肯定是自找麻烦。太相信未来可能是危险的根源”
这好像是在映射大唐东土的那位林大湿吧？大湿说：“医药股会有30年的长牛市。” 并情真意切地说：“发产品不是挣你们的钱，是做改变你们命运的好事。”
听了大湿这番掏心窝子的话，我被感动地一把鼻涕一把泪的。我想给大湿8000块钱，
也别翻成20个亿了，我家那个破保险柜根本盛不下，10年翻成20万如何？
避免输家的比赛，自然成为赢家
霍大侠说： “成功的秘诀就是：有时候出色，有时候很好，有时候一般，但没有一年是糟糕的。”
霍大侠的这一观点实际上就是控制回撤率的另一种表达方式。我们看到A股市场上动不动就拿茅台说事的那几位“价值”大咖，之所以长期的业绩十分平庸，就是因为有几个年份里出现了30%——50%的大幅回撤。
我的理解是：如果头一年大牛市里的收益率是100%，而在随后的大熊市中亏了50%，这就是糟糕的年份。所以我一直努力地去做好仓位管理，一直努力地保留现金，就是想：即使在大牛市里少挣点，也不要在大熊市里亏得太多。
成功投资的关键不在于公司的质地而是价格
这个观点在巴菲特的朝觐者看来实属大逆不道，但对于真正的价值投资者看来又是那么合情合理。
1968年，霍华德刚进花旗银行工作时，公司购买了所谓的漂亮50，就是美国最优秀的、成长最快的50家公司，包括惠普、德州仪器、可口可乐、默克、礼来。“问题是这些公司太贵了，要是你1968年买了这些公司，持有5年，到了1973年，你会亏损80——90%，虽然你买的是美国最好的公司。”
相反，1978年，霍华德从购买垃圾债中赚了很多钱。
所以，一句伟大的价值投资的格言横空出世：“好公司和好投资不是一回事。重要的不是买什么，而是花了多少钱买的。关键不是买好的，而是要买得好。”
这句格言是我股票投资的指路明灯。
卡拉曼说投资要规避风险。
霍华德说投资要控制风险，他认为如果单纯地规避风险，可能会把许多很好的盈利机会规避掉。卡拉曼十分讨厌米尔肯的垃圾债，而霍华德却恰恰在这方面赚了很多钱。
其实两位大侠都是价值投资的一顶一的高手，逆向投资是两位大侠的共同风格。方法有差异，但理念是相通的。


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