【阿令】“改正归邪”——20251209
2025-12-09 02:04阅读：
现在去观察某一个指数、板块或个股，如果发现它2021年行情很强，2015年和本轮行情偏弱，那基本上可以断定这个品种是基本面推动的价值品种，反之，则多半是资金面推动的投机品种；
深主板50，成分股是深交所主板的50只大盘股（不含创业板）：
2015年行情，深主板50上涨138%，中证1000上涨439%；
2021年行情，深主板50上涨176%，中证1000上涨99%；
本轮行情，深主板50最大涨幅43%，中证1000最大涨幅84%。
很明显，深主板50是价值风格，中证1000是投机风格。截至目前，本轮行情价值风格的走势非常之弱（深主板50本轮涨幅43%远小于2021年的176%），同时投机风格又远不如2015年强（中证1000本轮涨幅84%也远小于2015年的439%）。尴尬之处，就是这种行情“两头都不靠”。
本轮行情最强势的板块，通信股，它反而是“两头都靠”，它过去显然是一个投机品种（2015年强、2020年弱），现在因为人工智能的业绩兑现，它又摇身一变成为了价值品种。而且目前看来，风格切换没有形成，通信股仍然在“吸血”其它板块。
综上，对于场外资金来讲，不是太有必要大规模参与目前的行情。因为，价值风格缺失（深主板50仅上涨43%），投机风格也一般（中证1000上涨84%）。个别
板块，比如通信股，位置高得离谱，而且股票数量稀少。
现在的问题，还是跟之前一样，不是涨不涨的问题，而是如何涨，是否发生风格切换，是否有增量资金入场；
如果不发生风格切换，有色股是一个相对折衷的选择，2015年和2021年表现均衡。本轮行情有色股很强势，但又没有通信股那么大的涨幅。
不发生风格切换的情况下，半导体板块也是一个选择，它在2015年投机风格行情、2021年价值风格行情，以及本轮“四不像”行情里面都发挥出色。
军工股，它也可以不依赖增量资金，因为它是小众板块，需要的成交额并不大。军工股也是投机和价值兼具的风格，2015年表现出色，2021年表现也不差。本轮行情表现虽差，但也处于低位，风险相对低。
如果有增量资金入场，准确讲，是有“主动型”增量资金快速入场，最受益的板块之一是券商股；
券商股2015年强，2020年弱，本质还是投机属性的品种。如前所述，本轮行情虽然投机风格强于价值风格，但更多是因为价值风格自身弱，投机风格本身并不算很强，除非有增量资金快速入场，才可能刺激投机风格更大规模地爆发。但增量资金不会无缘无故主动地快速入场，这又跟场内的赚钱效应有关，需要通过风格切换来增加场内的赚钱效应。
现在的实际情况是，增量资金还是有的，只不过不同以往的行情，这次是相对缓和地入场，而且不是个人投资者直接炒股，而是聚焦于指数基金和量化基金这2块，其实这2种基金都有很强的被动投资属性：
指数基金，可以理解为以大为美，追涨杀跌策略；
量化基金，可以理解为以小为美，高抛低吸策略。
虽然属于两个极端，但总之是相对被动，不用过多人工干预的策略。
而且指数投资和量化投资，可以说也是美股最流行的2种投资方式。如果确确实实，A股藉此升华到美股的成熟度，未来10年、20年、30年，“被动型”资金源源不断且稳定地流入A股，就像过去20年的房地产市场一样，那就换一个故事，押注航母级券商，也是很合理的选择。
操作策略，仓位100%=半导体/军工50%+券商40%+有色10%；
现在既没有“主动型”增量资金入场，也没有风格切换，所以通信股一如既往地强势，券商股也仍然不够强，还是分开押注：
半导体/军工的50%仓位和有色股的10%仓位，这60%仓位大体押注行情继续像前半段一样发展，通信股吃肉，这些股票喝点汤，而且个别板块，比如军工，也不排除可以发动“奇袭”。但仍然回避通信股，吃肉的时候赶不上，挨打通常是能够赶上的；
券商股这40%仓位，就是押注“主动型”增量资金入场，投机情绪进一步爆发。
从2017年开始，尤其是2019年以后就很确定，A股的风格是在走向成熟的，不再是过往暴涨暴跌、投机炒作的老路。从这个角度看，本轮行情多多少少是“改正归邪”的，所以也得是两手准备：
短期，押注一手券商股，押注市场风格再“邪”一点，市场情绪再炸裂一点
（换句话讲，现在难受的点，就是市场风格处于不正不邪、亦正亦邪的状态，它是一个临界状态，几乎完全平衡）；
长期来看，肯定是坚持正路，半导体板块、军工板块，乃至券商（航母），都是长线走势和基本面很确定的板块。
（另外，我想试着将长线的比较基准设为：
20%创业板+20%科创板+20%沪深300+10%红利股+10%港股科技+10%美股纳斯达克+10%黄金；
为现在这种越来越“国际化”和“被动化”投资的趋势做准备。）
