即将发生的美联储换帅会扰动美元体系吗？
2026-04-22 10:33阅读：
即将发生的美联储换帅会扰动美元体系吗？
美国前财政部长约翰·康纳利（John
Connally）于1971年，他正在向十国集团财长宣布美元与黄金脱钩时，说出了这句傲慢名言：“美元是我们的货币，却是你们的麻烦。”
这句话说的对不对？答案是：在相当程度上确实如此。
康纳利的这句话之所以成为名言，正是因为它揭露了现行国际货币体系的一个根本性现实：美国拥有绝对的主动权：作为世界核心储备货币的发行国，美国可以根据自身经济状况（如刺激增长、应对危机、国内就业、物价等）调整货币政策，而无需过多顾虑外部影响。于是世界被迫承担后果：其他国家，尤其是新兴经济体，却不得不被动承受美元波动带来的冲击：例如，美国放水（量化宽松）：全球流动性泛滥，他国面临输入性通胀和资产泡沫风险。美国收水（加息）：资本回流美国，导致他国货币贬值、债务压力骤增，甚至引发金融危机。
正因如此，近半个多世纪以来，每当美元剧烈波动时，康纳利的这句话就会被频繁引用，成为对美元霸权最精准的注脚。
有人担心，美联储马上要换主席，沃什即将取代鲍威尔。这是否会引发美联储货币政策的变化吗？如果如此，会进一步影响世界经济吗？
我以为沃什即将取代鲍威尔极可能会改变美联储政策风格和沟通方式，但很难根本性地颠覆其核心职能和决策方向。
这背后
主要是制度约束在起作用。
至美联储成立以来，其“制度”一直在“驯化”着主席。美联储的制度设计本身就有很强的“去个人化”特征，能有效缓冲人事变动的影响。主要体现在以下两方面：
1、集体决策机制：利率由联邦公开市场委员会（FOMC）投票决定。新主席只是12票之一，若想强行推动与主流意见相悖的政策（如大幅降息），很容易被委员会“孤立”。
2、法律与信誉约束：美联储的核心职责是控制通胀及改善就业。历史上，1970年代主席伯恩斯因屈从政治压力过度宽松，最终引发了严重通胀。这种代价让历任主席都倾向于维护独立性。
因此，沃什与鲍威尔可能是他们之间的风格之争。目前提名人沃什若上任，与鲍威尔的核心差异主要在于沟通风格和政策框架，而非利率政策的长期方向。
另外，在沟通风格方面，鲍威尔强调“前瞻指引”以安抚市场。沃什倾向于减少指引，让市场自行判断。在政策框架方面，鲍威尔依赖经济数据决策。沃什主张基于技术变革（如AI）“提前下注”，且倾向于缩小资产负债表规模。
当然还可能存在特殊变数。目前这次交接确实比以往更复杂，主要体现在政治压力显性化。以前历届政府都没有特朗普政府强势，他公开要求美联储降息，于是让市场担忧美联储可能失去独立性。还存在交接期尴尬，沃什的确认听证会因调查陷入停滞，导致现任主席鲍威尔可能在5月任期届满后仍需留任过渡，这种情况没有先例。
结论，美联储换主席更多是行事“风格”的变化，而非政策“方向”的掉头。制度设计确保了其政策的连续性，因此功能不会发生根本性改变。
