2017年3月4日
方立祺 运筹制胜
股神四招破悖论
最近股神毕非德好威威，在「特」式升市大赚，更扬言道指见10万点，本栏前周也引述他去年的推断；只要政府保证零息50年，道指的目标是10万点！今次连零息的前设都没有，可见股神对美股的长远前景真的很乐观。
突然化身财经演员
不过，股市长线趋升，毕非德这个财演式的Call，相信命中只是时间问题，所以，股神更值得我们学习的是其投资的方法，如何打破高回报、低波幅、低交易量不能并存的三元悖论（Impossible trinity）；针对此问题，认真地想呀想，发觉可分几个层面去讲。
第一亦可能是最重要的为企业护城河（Moat），因为Moat连消带打，对提高回报、降低波幅、减少交易都有帮助，有护城河的企业才可以持续录得高收益。另外，顾名思义，有较佳的防守力，波幅亦因此会降低，而低风险地持续带来高回报，又何需交易。
港股「Moat王」之一应该非腾讯（00700）莫属，产品微信、QQ都无太多对手，在游戏业务基础上亦建构了集动漫、文学、影视的娱乐社交生态平台，此类平台型企业的用户一般具黏性，防守力的问题主要出现在估值上。
这就带来股神的第二绝招安全边际（Margin of safety）， 安全边际对提高回报、减少交易固然有帮助，惟主力应该是降低风险；买烟蒂股的好处是输无可输，如上月所言，投资的真正奥义是「入手就赢」，即《孙子兵法》的先胜而后求战。
用低息杠杆增回报
记忆所及，在2010年前的45年，股神只有两年获负回报，更难得是，股神是在第三招杠杆（Leverage）之下做到。以往的研究显示，毕非德投资的杠杆比率一般为1.6倍，波幅扩大了1.6倍仍有逾95%时间录日历年正回报，足见上述两项绝招的威力。
为何不称杠杆为绝招？因为杠杆是双面刃，增加回报时， 亦会提升波幅，对减少交易量亦无明显帮助，换句话说，M字头的招数是基础，有基础才可以加个L，不过，股神用杠
方立祺 运筹制胜
股神四招破悖论
最近股神毕非德好威威，在「特」式升市大赚，更扬言道指见10万点，本栏前周也引述他去年的推断；只要政府保证零息50年，道指的目标是10万点！今次连零息的前设都没有，可见股神对美股的长远前景真的很乐观。
突然化身财经演员
不过，股市长线趋升，毕非德这个财演式的Call，相信命中只是时间问题，所以，股神更值得我们学习的是其投资的方法，如何打破高回报、低波幅、低交易量不能并存的三元悖论（Impossible trinity）；针对此问题，认真地想呀想，发觉可分几个层面去讲。
第一亦可能是最重要的为企业护城河（Moat），因为Moat连消带打，对提高回报、降低波幅、减少交易都有帮助，有护城河的企业才可以持续录得高收益。另外，顾名思义，有较佳的防守力，波幅亦因此会降低，而低风险地持续带来高回报，又何需交易。
港股「Moat王」之一应该非腾讯（00700）莫属，产品微信、QQ都无太多对手，在游戏业务基础上亦建构了集动漫、文学、影视的娱乐社交生态平台，此类平台型企业的用户一般具黏性，防守力的问题主要出现在估值上。
这就带来股神的第二绝招安全边际（Margin of safety）， 安全边际对提高回报、减少交易固然有帮助，惟主力应该是降低风险；买烟蒂股的好处是输无可输，如上月所言，投资的真正奥义是「入手就赢」，即《孙子兵法》的先胜而后求战。
用低息杠杆增回报
记忆所及，在2010年前的45年，股神只有两年获负回报，更难得是，股神是在第三招杠杆（Leverage）之下做到。以往的研究显示，毕非德投资的杠杆比率一般为1.6倍，波幅扩大了1.6倍仍有逾95%时间录日历年正回报，足见上述两项绝招的威力。
为何不称杠杆为绝招？因为杠杆是双面刃，增加回报时， 亦会提升波幅，对减少交易量亦无明显帮助，换句话说，M字头的招数是基础，有基础才可以加个L，不过，股神用杠