仓位的控制（第1次修订）
2011-07-04 12:01阅读：
文/
富捷
许多理论不谈清，读者会误读。比如有朋友看到我这两年一直满仓，以为我的风格是永远满仓；有的朋友看到我每季持股仓位都有变动，认为我在做波段；也有朋友看到我持股超过10只认为过于分散，事实上我对仓位的控制有严格规则。现在我想系统地总结仓位控制的规则，之前你一定看过多个版本，我的版本与众不同，但你不要盲从，也不要否定，许多理论不是对错的问题，只是适合不适合，这种规则是对我量身定制，你是否适合需要结合你实际情况。
一、加仓规则
你如果现在空仓，要买股票，该买多少？按照我的规则，若是能买的股低于8只，我不会满仓。通常这种情况发生在市场发疯时，比如2007年，你难以找到更多便宜货。这时候，如果我只能找到5只可买的股，那么仓位就控制在5/8，如果只能买3只，仓位就是3/8。
另一种情况，如果你能买的股超过8只，比如2008年底，便宜货遍地都是，那么我会有几只买几只，每一只股的仓位根据我的仓位控制模型进行计算。模型算法不便公开，但是思维逻辑很简单，就是根据不同企业的风险程度和收益预期进行运算，最后得出一个权数。比如某股风险系数达到80%，而预期收益率只有20%，那么这股在我的仓位中权数会很低；反之，如果某股的风险系数只有20%，而收益率达到100%，那么这只股的仓位就会很重。另外，如果我现在持有8只股，依次是ABCDEFGH，我已经满仓，现在又看好I，但是没更多资金投入账户，那么这种情况我会把ABCDEFGH和I一并代入模型重新计算每只股的权数，所以当我新增一只股，基本上所有股的仓位都会有增减变动。
二、减仓规则
减仓规则跟增仓一样，当能持有的股票低于8只就要减仓。如果你现在持有9只股，分别是ABCDEFGHI，其中I涨太快，严重高估，那么卖掉I，这样持股剩下8只，8只还是要满仓，那就要对ABCDEFGH这
8只股重算权数，对每只股的仓位重新调整。但是如果ABCDEFGH这8只股中H也高估了，你卖掉H，又找不到更合适的替代品，持股就剩ABCDEFG这7只，假设你卖掉的H此前仓位是5%，那你卖掉H以后你的仓位就变成95%；接着再过一段时间，你发现DEFG也严重高估，DEFG的仓位假设占50%，那么你卖掉DEFG，你的持股就剩ABC，仓位降到45%；最后ABC也不行了，那你就空仓了。
三、思维逻辑
我的仓位控制规则是站在组合配置的角度去控制风险，不是对每只股的风险进行所谓的优化。你可能看过一个版本，就是你要买某只股，为了控制风险，要你先买50%，跌了再买50%，这种做法我认为很傻、很天真，更有甚者还搞出343法、1234法，这些源自技术分析的仓位控制法，目的是怕选错介入时点，但你是价值投资者，没必要这么做，收益预期和风险程度已经告诉你该不该介入、该介入多少。有的股我可能会持有20%，有的股可能只持有3%，这完全取决于风险程度和收益预期。
投资股票，一定要有组合的概念，不要过多研究某只股可不可以买。研究可不可以买，结果只有两个，非买即弃。按照巴菲特的打孔理论操作会很累，你的每一次选择都得极其慎重，可能你会因为某只股的一个因素研究几周甚至几个月，到最后你越谨慎越无股可买，但是如果你把一批股票做风险与收益评估，那么最后，你就无需虐待你的大脑，你没必要因为一个问题去研究几周或几个月，有风险你少配置些即可，没必要纠结，亏，亏不了多少，涨，你还能赚很多。当然就我个人而言，如果某股因为一个问题搞不明白要让我研究一周以上，我会直接PASS，因为明星股都容易研究，如果一家企业要研究几周甚至几个月，只能说他不适合投资，不够明星。但是有些企业的一些因素我认为都是很小的因素没必要考虑，比如某股的主营业务占到80%，别的业务只有20%，你非得研究这20%的业务，那是舍本逐末，没必要。另外巴菲特讲的话许多是玩笑，他自己做决策有时只需24小时，很快，快到你不敢相信，而且巴菲特打的孔远远超过20个。你也不要盲目集中持股，巴菲特更提倡广大散户去买ETF，而且2000年以后，他的持股也更多元。
四、结论总结
现在你已理解我的仓位控制规则，那么你就有了三个答案。
第一，为何我每季的股票及仓位都有变动？不是因为股票本身价值问题，也不是做波段，恰好过去几年每个季度都能发现更多可买的股，同时账户中也有部分股失去价值，那么就要重算每只股的权数，重新对每只股做增减操作。这并不是高强度的变动，过去每季都是非常小范围的调整，许多时候每只股就增减几手而已。
第二，为何我一直满仓？很巧，正好这几年我能持有的股超过8只，市场上机会很多，远没到整体严重高估的程度。
第三，为何我的持股分散？我不是分散主义，也不是集中主义，关键看有多少股可买，低于8只就不满仓，这种情况通常市场风险大，所以没法持有8只股以上；反之，持股高于8只一定满仓，也说明市场风险小，便宜货太多。
我一直坚持自己的风格，不效仿任何人，每个人做投资都要有自己的风格，你去生搬硬套巴菲特的东西是行不通的，人家有源源不断的浮存金，人家能够改变企业决策，但是广大散户没有源源不断资金支持，也不能改变企业价值，你只能去发掘价值，所以不同人需要找到最适合自己的风格。我一直坚持我的风格，让我坚持的原因不是靠毅力，是靠效果，过去几年在持股超过10只的情况下每年收益都跑赢大盘，09年初至今收益超过150%，所以没有理由更改风格，当然未来是否继续有效还需持续检验，关键是必须持之以恒，风格不能嬗变。我们需要学习巴菲特，但不能盲目效仿，你应该借鉴适合你的东西，另外你应该跟他一样，尽早找到适合自己的风格，持之以恒，一直坚持到死。
【搜狐博客】 【新浪微博】
【新浪微群】
【账户分析】
【音乐博客】
更多文章
『投资思想』
『宏观经济』
『高效学习』
『市场分析』
『企业分析』
『内幕阴谋』
『投资调查』
『个人账户』
『杂谈闲扯』
『微博汇总』
『读书札记』
『书籍推荐』
『年度总结』
『随文杂诗』
『答疑交流』
QQ群
33975312（已满）
16552880
QQ号
27454858
