夹头与利基
2017-05-19 07:59阅读：
真实的价值投资，其实就是花钱买一部分无论如何折腾，都一定会赚到点儿钱的生意。公司好不好，未来成长能力强不强，都不是问题的关键。问题的关键是，公司有一部分生意无论如何折腾都能赚到钱，且这部分钱经过未来现金流贴现计算相对于交易股价存在明显安全边际，收益可观，就可以选择投资，否则放弃。以这种方式看投资，且能看懂未来收入利基，就算是真实的夹头。其实，很少人能做到这一点，因为，看不清未来。
我在夹头之旅，遭遇过的挫折，全部来自于对未来利基的判断错误。我对马道长这种专门破坏其他生意利基的颠覆者，已领教过其杀伤力。学费交过一次，就会明白神马才是真正该铭记滴。一旦，投资者对未来利基分析出错，后果就是不堪设想。如果，你缺乏这种防御能力，根本称不上合格的夹头。
还有一种投资者，专门找那些看起来模糊不确定的未来巨大利基，例如：蚂蚁金服。这个公司的想象空间非常大，投资者愿意超过100倍市盈率投资，就是看好其未来成长利基。这种投资方式，不算是夹头，算是买一个企业。真正的夹头，其实就是买一个便宜货，有把握的拿住一个肯定赚钱的生意。
夹头的核心竞争力在于估值，巴菲特也会估错。IBM，这个生意没错，有其具备核心竞争力的生意。但是，无论如何折腾，这个生意的利益基础，最终形成的未来现金流贴现，最保守的价值是多少，这个计算是另外一个问题。巴菲特撤离IBM，不等于IBM不是夹头生意，股价暴跌一半，傻子都知道是机会。算账，实际上是核心竞争力，关键在于如何计算最惨的情况下，利空出尽到底值多少钱。这个道理，就是兴业惨遭同业利率成本大增，反而机会闪现的原因。这个利空，非常关键的砍掉市场交易价格中未曾认真预期的心理因素。利空出来，冷静计算后，夹头还认为有的赚，这才是问题的关键。
r> 有些利空，严重影响未来收入基础的潜在不利因素，只是还没爆发出来而已。夹头的核心竞争力，就在于冷静的看到锅里肉到底有多少，自己的买入价格到底会确定性带来多大利益，其他都是浮云。
