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卖之道（第2版）

2014-07-07 23:17阅读：

http://blog.sina.cn/dpool/blog/u/1645118535

卖之道（第2版）
文/富捷

常言，会买是徒，会卖是师，但是，到底几人真花功夫细谈过卖的问题？甚少。不论网络，还是书籍，都难找到相关论述，找到了，也多是技术分析，这是很遗憾的。为什么会这样？当然，还是老原因，假货多，一个个都在迎合大众期许，谈些片面、虚假东西。

这是非常严重的问题。广大散户脑子里全无卖的概念，只晓得整日刷博关心什么股便宜、什么选股法好，这都是被假货所害。而这现象，反过来，又令更多人不愿谈卖，进一步散播垃圾，投其所好，骗得信众。

三年前，我那初版便受此影响。可能你读过《看透市盈率（PE）》、《看透净资产收益率（ROE）》
，但那《卖之道》，估计很多朋友至今未读过。这就是群体意识的扭曲。

当然，不管怎样，现在，我仍要重谈。卖的问题，是每个投资人都应细究的问题。这些年，我的观察，很多人无视卖，就是没搞明白卖，都把卖看得太简单，以为价值投资无非四字，贱买贵卖。但实际上，贵，不过是卖的一种理由，除此外，还有诸多情况都得卖。

读过《卖之道》的朋友清楚，里头我总结了五条卖出准则，不是贱买贵卖那么单纯，而现在，又过三年，还得再加一条。投资路，无止尽，唯终身学习，才能不断修补优化体系，否则，稍学些皮毛便止步，必被洗脑。

那么，卖出准则，到底有哪六条？十二字，变脸、变性、泡沫、平衡、别恋、回头。

变脸

变脸，就是你所持企业，一路顺风顺水，但业绩突然出问题了，黑天鹅来了。要真发生这种事儿，你就得细究到底是何缘故。是大环境系统风险？还是行业竞争风险？还是技术更替风险？还是政策风险？还是市场饱和了？还是老板被车撞了？都要花功夫摸透。如假摔，无妨，发生质变，就得果断离场，不藕断丝连。

变性

变性，则是主营剧变。原本造纸，现在突然搞房地产了；以前卖酒，现在改搞医药了。出现这些情况，就得如实照镜子，问自己到底还能否评估，是不是还在能力圈内。实际上，说变性，不算最恰当，本质这是重新投胎，过去那企业已死，你得重新核查当初持有逻辑是否尚存。

泡沫

泡沫这东西，就是人尽皆知的贵，贱买贵卖的贵。但是，虽大家都明白这四字，实践起来却一人一套，各不相同。不相同本正常，但背后逻辑必须清楚稳定。泡沫大小，取决看多远，看十年同看两三年，算法不同。拿两三年的算法评估十年，就会卖早，拿十年的算法评估两三年，又要卖迟。所以，要是你觉手头股票贵了，必须自问，到底是基于多长期限所做的判断。

别恋

别恋，即，恋上别的股。都说选股如选妻，但你见到更好的，就应果断离婚、重结，而非包小三。做投资，是很灵活的事儿，手头有只贱货，低估40%，而外头那只低估80%，就应移情别恋。手里有八个2，但你能换入天王炸，当然换。

平衡

组合配置是投资最重要的事儿。如何分配资金，远胜如何选股。选股是战术，组合是战略。一个好股，涨十倍，但你只买一手，没意义；一个高风险高收益的东西，暴跌，你却重仓，那纵使别些股涨得好，无补。去年，我提出阵形理论，我打541，按5：4：1的比例配置企业，那么，组合就得永保这阵形。因此，每季我都会检查一次配比，看是否偏离，倘541变433了、变343了，就得再平衡。你也一样，风格可不同，阵形可不同，但必须有套配比，定期检查。

回头

回头，就是三十六计走为上，不恋战。本质上，这是最重要一条。只要做投资，你必然会犯错。不论巴菲特、索罗斯，都年年犯错，甚至索罗斯的犯错率达五成。但是，为什么他们依然长居福布斯富豪榜前列？就是因为他们皆有及时纠错的本领，大错不犯，小错不断。同样，你要做好投资，也得敏感，远离“与好企业一起昏睡”之类傻逼言论，你买了股，就应动态跟踪，不要觉自己是上帝，好像能百发百中，错了，就应及时回头。

以上六点，历经风雨，多年磨砺。不赘言，极简而述。诸位览后，除这六点本身，我想你也深刻意识到了两个重要观念。一是，卖，不只基于好坏贵贱。变性、别恋、平衡三点，都不说明企业坏了、贵了，只是，看不懂了、发现更好的了、仓位要再平衡了。其二，价值投资，同长短无干。它不是长线，不是单纯、模式化的东西，而是一套非常复杂精细严谨的思想体系。

2014年7月8日


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