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好股好价好贪心

2011-11-13 21:59阅读：

http://blog.sina.cn/dpool/blog/u/1645118535

好股好价好贪心


文/富捷

巴菲特信徒越来越多，是好事又是坏事，信奉价值投资是好，可生吞活剥会要人命。比如大批人总期盼能以四折价格买入伟大企业，理念很好，但现实中这种机会十年难遇。假若做投资太过苛求，可能到头一场空。好比一男人看上一完美女人，非得等到她最失落、最彷徨之时插手她的人生，那这种概率比起随机致富的暴发户无过之而有不及。

这些年，中国投资者太过幸运，变态市场的机遇远胜欧美，市场急上直下，给足投资者机会。2005年一次，2008年又一次，短短数年便两次黄金遍地，到处是四折便宜货，可是这样的机会是黑天鹅，是小概率事件。2001年到2005年是证券体制有大病，致使上市企业业绩整体年年滑落；2008年
则是次债感染全球，导致上市企业业绩大幅衰退，两次都是系统风险，要是过去没抓住，那要等很久才会再出现黑天鹅。

放置历史长河，伟大企业人尽皆知，即便不做股票，通常老百姓也会购买这些企业的产品或服务。这些企业的业绩长期稳定，也最容易预测，预期业绩与实际业绩不会偏差过大，投资者的分歧也不会过大，因此预期不会大幅超过实际，实际也不会大幅不如预期，股价也不会急上直下。

既然伟大企业波动小，那四折机会便是奢望。我以为，只有两种情况会出现四折，一是市场出现系统风险，二是短期业绩出大问题，而这两种情况在常态下很难发生。许多巴菲特信徒以为巴菲特是极其保守之人，会举可口可乐和富国银行的例子来证明好股好价的重要性。不错，巴菲特确实在可乐出问题后买入，但可乐发疯去研发新可乐是小概率事件，是管理层突然脑子进水，这种事仅此一次，可遇不可求，巴菲特碰上了，大多投资者未必有此幸事，且巴菲特并没抄到底，而是年年跌，年年加，最后成了第一重仓，巴菲特有的是保险浮存金，而中小投资者没有源源不断的资金支持。买富国银行也是特例，当年金融危机爆发，富国银行业绩一塌糊涂，而巴菲特“插手”后又经四年才业绩企稳，插手是何意？插手就是控股，巴菲特可以插手，中小投资者没钱插手。

大多人总看到正面结果，却不求证，不追根究底，也不看反面例子。要知道，当年巴菲特除了投资可乐、投资富国，还追高沃尔玛，追高的本因便是太过追求四折。巴菲特年年等待，沃尔玛年年上扬，突然，巴菲特清醒了，放弃四折，赶紧追高买入。为何清醒？因为一百亿美元与他擦肩而过，要是早点介入，那今天巴菲特在财富榜上的位置会在盖茨之前。这才是巴菲特，他从不因循守旧，一直在总结，一直在进步，他曾说自己是八成格雷厄姆，两成费雪，但他后半生更注重企业成长。要知道伟大企业会年复一年拉低估值，没必要苛求绝对低估，只要不太贵就好。看看伯克希尔的股价，几乎没有四折机会，上市以来暴跌次数三岁小娃都数得清，要是过度追求四折，那怎么能分享伯克希尔年复一年20%以上的复利？

人一生中肯定会碰上四折机会，但很少，或四次、或五次、或六次，不会太多，大多时间是常态，要是碰上了，咬住它，没碰上，不要去等，大胆介入不太贵的伟大企业，成长会拉低估值。


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